10月23日，国城矿业（000688.SZ）发布2026年第三季度敷陈，前三季度，公司杀青归母净利润13.76亿元，同比增长52.52%；其中第三季度单季归母净利润4.69亿元，同比大增286.42%。在碳酸锂价钱三季度回撤、赣锋锂业等纯锂标的环比波动加重的对照下，国城矿业改善幅度显明更优。

　　功绩大幅增长，多金属组合对冲锂价波动

　　归来三季度，碳酸锂商场经验了显赫调养。广期所碳酸锂期货主力合约结算价从7月初的16.9万元/吨沿路回落，至9月末跌至11.88万元/吨，季度均价约14.6万元/吨，较二季度高点回撤显明。锂价下行为直冲击了以锂为主业的矿企：赣锋锂业三季度单季归母净利润7.55亿元，环比大幅下滑68.8%，天都锂业不异承压。

　　国城矿业之是以能走出孤独行情，关节在于其"钼为基本盘、锂为弹性"的多金属组合。国城实业旗下大苏计钼矿，戒指2025年底保有钼金属量约12.86万吨，平均品位0.116%，是国内资源边界居前的超大型钼矿床，2026年上半年钼精矿家具毛利率高达76.23%，为公司提供了安逸的利润压舱石。当锂价下行时，钼矿利润有用对冲了锂业务的回撤；而当锂价回升时，金鑫矿业的弹性又能再行开释。

　　钼矿的压舱石作用，也让公司在锂价下行期有条款把周期看得更远。公司默示，本轮锂需求除电动车外，储能成为主力增量，AI算力中心配套储能、机器东说念主、低空经济等新场景也在渐渐掀开；供给端放量更分布、成本弧线更陡，位于成本弧线左侧、资源自给率高的企业上风将更超越。公司新动力业务依托“资源自给+矿化一体”的成本结构，盈利弹性建立在成本线安全边缘之内，可有用褪色锂价波动对金鑫矿业蓄意效益的影响。

　　这种"东方不亮西方亮"的钞票结构，恰是公司穿越周期能力的径直体现。

　　战术纵深鼓励，打造多金属平台型上市公司

　　功绩的背后，是公司战术主意的顽强落地。国城矿业明确建议"聚焦矿业主业，打造多金属平台型上市公司"，并给出三重考量，一是抗周期，矿业是强周期行业，单一矿种波动大、抗风险能力弱，多金属组合能在行业周期中酿奏凯绩共振或风险对冲；二是成长性，多金属布局可抓续扩大坐褥边界；三是可复制性，钼、锂两大矿山的顺利训诫具备可复制性。

　　从资源河山看，公司已酿成头绪分明的多金属矩阵。锂方面，金鑫矿业坐拥四川党坝锂辉石矿，累计查明氧化锂达112.07万吨，为四川首个氧化锂储量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，500万吨/年采矿证请求正积极鼓励，探矿权范围内尚有较大区域未开展勘查找矿，增储空间可不雅；钼方面，大苏计钼矿资源天资先天不足，正鼓励500万吨至800万吨扩证；铜方面，公司以3.65亿元廉价竞得植云铜业100%股权，整合区伴生铜、锌、铅、银多金属资源，轮廓回收价值高；金方面，中都矿产金金属资源丰富，已由勘察转入成就阶段。此外，国城钛业"硫钛铁联产"轮回经济产业链2026年达产，将酿成年产20万吨钛白粉产能，东升庙矿业铅锌硫铁矿抓续正经盈利。

　　在老本与贬责层面，公司不异动作常常。祯祥科技受让5%股份并完成过户，提名1名董事参与公司贬责，杀青贬责升级；公司与祯祥旗下签署碳酸锂十年供货契约，锁定卑劣需求。值得瞩目的是，从2026年半年报清晰的股东名单看，宇宙社保基金逐一六组合新进前十大证据股东，富国资源精选羼杂型基金亦同步新进，长线资金的密集入场，认同公司恒久发展后劲。

　　铜金思象空间掀开，平台价值重估进行时

　　要是说钼、锂是公司当下的基本盘与弹性开始，那么铜、金则是商场尚未充分订价的"远期期权"。

　　从行业景气度看，铜、金正处于历史性的强势周期。2026年三季度，SHFE铜主力合约平均收盘价约10.7万元/吨，国内1#铜现货均价从7月的10.45万元/吨沿路攀升至9月的11.05万元/吨；上海金交所Au99.99现货均价三季度督察在888-953元/克的高位区间。

　　正大证券指出，2026年巨匠铜矿供给消弱超预期，前20大铜矿企业产量勾通中值同比下滑，供需缺口抓续扩大，铜价核心有望抓续上移；黄金则受央行购金、去好意思元化等恒久逻辑复古，中金公司瞻望三季度金价将达4500好意思元/盎司、四季度4800好意思元/盎司。

　　长江证券在最新研报中建议"钼锂筑基，金铜启城"的判断，合计公司算作在手资源均在国内的高度自主可控资源矿企，已掀开"钼矿夯实盈利、锂矿开释弹性、金铜延续成长、轮廓诈骗增厚收益"的多元发展远景。其中，中都金矿已由勘察转入成就，早期资源布局参加拓荒阶段；植云铜业为公司引申铜资源储备，随矿权完善与拓荒鼓励，翌日价值后劲可期。在巨匠资源保护主义昂首、国内优质金铜资源尤为稀缺的配景下，公司以较低对价锁定的这些资源，其价值重估空间值得期待。

　　从估值角度看，长江证券瞻望公司2026-2028年归母净利润分手为26.51亿元、31.51亿元、40.13亿元，对应PE约11倍、9倍、7倍。若金鑫矿业锂矿放量顺利、铜金神气依期鼓励，公司算作多金属平台的价值核心有望进一步上移。

　　轮廓来看，国城矿业正从一祖传统的铅锌遴选企业，攻击为钼、锂、金、铜多品种协同的资源平台。在锂价波动加重、单一矿种企业功绩剧烈颤动确当下，这种"多金属对冲+资源梯队力争"的生意花样开云体育，正在被越来越多的长线资金再行疑望与订价。三季报大概仅仅这一价值重估经过的开动。