近期，莎普爱想（603168.SH）抛出一份紧要财富收购决策，拟以现款5.28亿元收购控股推进及干系方握有的上海勤礼实业有限公司（以下简称“上海勤礼”）100%股权。

　　干系词，名义的成本收购背后，是高达24倍的评估升值率、捉襟露肘的账面资金，以及实控东谈主“莆田系”配景下的系列财富腾挪操作。公告透露当晚，上交所便火速下提问询函，直指往复估值合感性、事迹首肯可已毕性及资金开首等中枢问题。

　　针对这次往复的具体细节及后续安排，《中国策划报》记者日前向莎普爱想方面致函并致电采访，但未收到回应，其间记者屡次拨打公司证券部电话，均未有东谈主接听。

　　24倍溢价之谜

　　字据收购决策，莎普爱想拟通过收购上海谊和医疗惩办有限公司、上海养和实业有限公司握有的上海勤礼股权，往复完成后，莎普爱想将曲折全资控股上海天伦病院。

　　天伦病院地处上海市虹口区，是一家以中老年患者为中枢就业对象的玄虚性病院。莎普爱想在公告中强调，虹口区60岁以上老年东谈主口占比高达45.2%，位居上海各区之首，银发经济阛阓规模纷乱，这次收购合乎公司深耕“银发经济”的计谋标的。

　　干系词，确切激勉阛阓矜恤的，是标的财富的订价。字据收购决策，标的公司上海勤礼建立于2022年7月，注册成本1500万元，法东谈主代表为莎普爱想实控东谈主林弘立。纪律评估基准日2025年12月31日，上海勤礼磨灭口径推进一齐权力账面值仅为2097.01万元，而评估值高达5.28亿元，评估升值5.07亿元，升值率高达2417.87%。

　　莎普爱想在公告中试图用“静态市盈率19.45倍低于行业平均值”的说法来自证往复合感性，但细究评估细节，问题远非如斯浅易。

　　本次评估遴荐财富基础法和收益法两种门径，恶果却大相径庭：财富基础法评估值仅为2282.87万元，而收益法评估值高达5.28亿元，两者出入5.05亿元，相反率高达2112.88%。

　　公司最终取舍了收益法恶果行为往复订价依据，原理是“病院策划具有安逸性、抗周期性强、现款流较好等优点”。字据评估文告，预测期2026年至2031年上海勤礼的交易收入增长率分裂为9.50%、8.34%、7.52%、6.37%、5.79%和5.39%。

　　对此，上交所的问询函也条目莎普爱想证明：连合天伦病院场地区域的阛阓竞争样式、医保政策变化、床位使用率及床日均用度的历史数据与预测依据，将来收入增长预测的具体依据及可已毕性究竟安在？是否存在取舍性考取参数导致估值偏高、向干系方运输利益的情形。

　　要是说高溢价还是让这起往复疑窦重重，那么莎普爱想的资金支付智商，则让这起往复增添了几分不笃定性。

　　字据往复决策，本次收购对价5.28亿元将一齐以现款支付，分五期支付。其中前两期支付比例统共约3.7亿元，最晚将于完成股权工商变更后10个责任日内支付。

　　干系词，纪律2025年第三季度末，莎普爱想账上的货币资金余额仅为1.01亿元，往复性金融财富约1.22亿元，两者统共仅约2.23亿元。这意味着，即便公司倾尽整个账面现款，尚不足以粉饰前两期需要支付的3.7亿元。

　　莎普爱想在公告中示意资金开首为“自有资金及银行贷款”，但这一表态昭着无法吊销阛阓疑虑。上交所问询函明确条目公司证明并购贷款的审批表现，是否存在因资金不足导致往复失败的风险。

　　“莆田系”的财富腾挪

　　事实上，要阐明这起收购背后的逻辑，需要回溯林氏昆季入主莎普爱想的轨迹。

　　公开贵寓表露，莎普爱想原控股推进为陈德康，2020年5月，林弘立、林巨大昆季通过其逼迫的养和投资入主上市公司。林氏昆季是“莆田系”医疗成本代表东谈主物林春光的女儿，其死后的林氏家眷领有纷乱的医疗投资业务。

　　这次收购的上海勤礼建立于2022年7月，建立仅三年多，便以5.28亿元的高价出售给上市公司。在此工夫，标的财富还向实控东谈主之父林春光租出房屋，存在昭着的干系租出关系。

　　这也并非林氏昆季初次朝上市公司注入本身财富。归来2020年10月，莎普爱想以5.02亿元收购实控东谈主旗下的泰州市妇女儿童病院有限公司（以下简称“泰州病院”），升值率278.88%；2023年1月，又以6650万元收购干系企业青岛视康眼科病院有限公司，升值率299.51%。

　　彼时，这两笔往复被外界无数视为实控东谈主扩充幸免同行竞争首肯、朝上市公司注入财富的“好意”。干系词，事实诠释，这两家病院在事迹首肯期收尾后，策划现象速即“变脸”。

　　字据财报数据，2024年，泰州病院业务增长不足预期，导致公司计提商誉减值2987.96万元。插足2025年，情况进一步恶化。莎普爱想本年1月发布的事迹预报表露，公司瞻望2025年归母净利润失掉2.13亿元至3.19亿元，究其原因公司解释称，失掉主因恰是基于严慎性原则，对上述两家病院形成的商誉计提了大额减值准备。

　　基于上述两次失败的并购资历，上交场地问询函中相称条目莎普爱想证明：连合上次并购“踩雷”的教养，公司将选定何种具体方法来保险上海勤礼在事迹首肯期后仍能握续安逸策划，驻扎事迹“变脸”风险再次发生。

　　值得一提的是，莎普爱想在收购公告中声称，收购天伦病院合乎公司深耕“银发经济”的计谋标的。公司征引数据称，纪律2024年年末我国60岁及以上东谈主口初次冲破3亿，占天下东谈主口的22.0%；上海市虹口区60岁以上老年东谈主口占比高达45.2%，为全市之首。莎普爱想方面示意，将“借助成本阛阓运作有用普及本身的品牌著名度和社会影响力”，“霸占医疗就业行业阛阓”。

　　公告中还强调了天伦病院的中枢上风：病院中枢科室由三甲病院资深行家、学科带头东谈主领衔，全院中高档职称以上医生占比超60%，主要卡位在老年慢性病珍重、术后康复、复杂口腔栽培等领域。

　　干系词，字据上海市医疗保险局2025年3月发布的《2024年上海市医疗保险局当场抽查恶果一览表》，上海天伦病院赫然在列。

　　抽查恶果表露，该机构存在“提供无用要的医药就业、过度疗养、将不属于医疗保险基金支付范围的医药用度纳入医疗保险基金结算等形成医疗保险基金损失的行径”，被处以行政处理、行政处罚。而公开信息表露，该院此前还曾屡次因过度检查、肖似收费、过度疗养等犯警行径遭医保局、卫健委处罚。

　　而纪律3月24日开云体育(中国)官方网站，莎普爱想尚未回应上交所问询函，公司当晚发布公告称，将宽限回应问询函。同日，公司还收到了中证投服中心发来的《推进忽视函》，条目公司补充证明标的公司收购前事迹大幅增长的原因，并忽视审慎筹商标的公司往复订价。